อัตราเงินเฟ้อเดือน ต.ค.2569 อยู่ที่ 3.90% คาดเงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มสูงกว่าค่ากลางของกรอบเป้าหมายถึงช่วงต้นปี 70 

Key Highlights: 

อัตราเงินเฟ้อทั่วไป เดือน ต.ค. 69 อยู่ที่ 3.90% สูงสุดในรอบ 45 เดือน จากราคาพลังงานในตลาดโลกเร่งตัวสูงขึ้นจากเดือนก่อน อีกทั้งเคลื่อนไหวผันผวนสูงจากปัญหาความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ด้านอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 1.58% สูงสุดในรอบ 42 เดือน 

Krungthai COMPASS ประเมินว่ากำลังซื้อในประเทศยังไม่เข้มแข็งทำให้การส่งผ่านต้นทุนไปยังเงินเฟ้อพื้นฐานมีข้อจำกัด อย่างไรก็ตาม คาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มสูงกว่าค่ากลางของกรอบเป้าหมายเงินเฟ้อ 2.0% ถึงต้นปี 70 จากแรงกดดันด้านพลังงานและความเสี่ยงเอลนีโญ ก่อนจะทยอยชะลอลงในช่วงครึ่งหลังของปีหน้า

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือน ต.ค. 69 อยู่ที่ 3.90%YoY สูงสุดในรอบ 3 ปี 9 เดือน และสูงกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ 3.24%1 โดยแรงขับเคลื่อนหลักยังคงมาจากสินค้าในหมวดพลังงานซึ่งเพิ่มขึ้น 15.60% โดยเฉพาะราคาน้ำมันเชื้อเพลิง (+29.18%) ถือเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนนี้ถึง 55.90% ท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อและกดดันราคาพลังงานโลก สะท้อนจากราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยที่ปรับสูงขึ้นมาอยู่ที่ 102.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

เมื่อพิจารณาการเปลี่ยนแปลงเทียบกับเดือนก่อน อัตราเงินเฟ้อทั่วไปสูงขึ้น 0.94% (MoM) จากหมวดอาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ที่เพิ่มขึ้น 1.11% ตามราคาข้าวสารเจ้า ไข่ไก่ ผักบุ้ง และอาหารบางรายการ รวมถึงหมวดอื่น ๆ ที่ไม่ใช่อาหารและเครื่องดื่มซึ่งเพิ่มขึ้น 0.83% จากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงในประเทศ

ด้านอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน อยู่ที่ 1.58%YoY แตะระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี 6 เดือน แต่ต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ 1.60%1 ตามการส่งผ่านต้นทุนไปยังราคาอาหารสำเร็จรูปและสินค้าอุปโภคบริโภค และหากพิจารณาการเปลี่ยนแปลงเทียบรายเดือน พบว่าเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.12%MoM

ทั้งนี้ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปและพื้นฐานเฉลี่ย 10 เดือนแรกของปี 69 อยู่ที่ 1.77% และ 1.06% ตามลำดับ

Implication: 

Krungthai COMPASS ประเมินว่าแม้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือน ต.ค. 69 จะเร่งขึ้นสูงสุดในรอบ 45 เดือน แต่การส่งผ่านต้นทุนไปยังเงินเฟ้อพื้นฐานยังจำกัด ท่ามกลางกำลังซื้อในประเทศที่เปราะบาง สะท้อนว่า  แรงกดดันเงินเฟ้อล่าสุดมาจากปัจจัยด้านอุปทานเป็นสำคัญ มากกว่าแรงผลักดันจากภาคอุปสงค์ภายในประเทศ

การส่งผ่านต้นทุนไปยังเงินเฟ้อพื้นฐานยังมีข้อจำกัด สะท้อนจาก 2 ปัจจัย ได้แก่  1) เงินเฟ้อพื้นฐานของไทยที่ปรับเพิ่มขึ้นจำกัดเมื่อเทียบกับหลายประเทศ โดยในช่วง ก.พ.-ก.ย. 2569 ดัชนีราคาผู้ผลิตของไทยเพิ่มขึ้น 7.8% ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเพิ่มขึ้นเพียง 1.1% ต่ำกว่าหลายประเทศที่แม้ราคาผู้ผลิตจะเพิ่มน้อยกว่า และ 2) ข้อจำกัดในการปรับราคาขายของผู้ประกอบการ ผลสำรวจภาคธุรกิจพบว่า 65% ของผู้ประกอบการไม่มีแผนปรับราคาขึ้นในอีก 3 เดือนข้างหน้า สะท้อนการปรับราคาขายที่ยังจำกัด ซึ่งอาจเป็นผลส่วนหนึ่งจากกำลังซื้อในประเทศที่ยังเปราะบาง อย่างไรก็ดี ธุรกิจบางสาขา โดยเฉพาะขนส่ง โรงแรมและร้านอาหาร ยังมีแนวโน้มปรับราคาขึ้นต่อเนื่อง และอาจเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อพื้นฐานในระยะถัดไป

มองไปข้างหน้า คาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปในช่วงที่เหลือของปี 69 มีแนวโน้มสูงกว่าค่ากลางของกรอบเป้าหมายเงินเฟ้อ 2.0% และทรงตัวสูงต่อเนื่องถึงต้นปี 70 จากราคาพลังงานที่ยังอยู่ในระดับสูง โดยราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยเดือน ต.ค. 69 เพิ่มเป็น 102.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และในต้นเดือน พ.ย. 69 ยังอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ประกอบกับยังมีความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญที่อาจกระทบต่อผลผลิตสินค้าเกษตรและผลักดันให้ราคาอาหารสดเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อมีแนวโน้มทยอยกลับสู่ระดับต่ำในช่วงครึ่งหลังของปี 70 จากผลของฐานสูงในกลุ่มราคาพลังงาน ประกอบกับเศรษฐกิจที่ยังขยายตัวแบบ  K-shape ซึ่งอุปสงค์จากกลุ่ม K ขาล่างยังไม่เข้มแข็ง และจำกัดการส่งผ่านต้นทุนไปยังราคาสินค้าและบริการในวงกว้าง

by: 

กฤษฎิ์ ศรีปราชญ์

ภูมิภัชช์ จาง

ศูนย์วิจัย Krungthai COMPASS